酒讯周道/文
年的三季报可以用振奋人心来形容。自10月21日晚间舍得酒业首份白酒三季报以来，截至目前19只白酒股已悉数发布三季报。除了顺鑫农业等少数脚底打滑表现不佳，其余均增长亮眼。
同一时期，基金三季报也相继出炉，“千亿顶流”们的酒意牵动着资本市场的情绪，“白酒信仰”的话题搭配着酒企们基本面的变动，碰撞出了新的生机。
01高端白酒稳字当头
从规模上来看，年前三季度，19家白酒上市公司总营收为.49亿元，同比增长19.61%；总净利润为.86亿元，同比增长19.39%。
其中，前三甲依然是“老三样”——贵州茅台、五粮液、洋河股份前三季度营收分别为.42亿元、.21亿元、.42亿元。三家规模分别代表着超高端、高端以及次高端阵营的天花板。
从各“段位”代表的成长情况，大致也可以看到各阵营白酒在年前三季度的销售情况。贵州茅台营收同比增长11.05%，同时净利润则以10.17%的增幅涨至.66亿元，延续着上半年低位双位数的增长。
高端阵营代表五粮液的营收同比增幅为17.01%，净利润则较去年同比增长19.13%至.27亿元。同在高端阵营的泸州老窖营收和净利润分别为.10亿元、62.76亿元，同比增速分别为21.65%、30.32%。
“茅五泸”三家酒企总营收为.73亿元，占比行业比例为60.61%；合计实现净利润.69亿元，占比行业73.79%。
需要注意的是，三家酒企正在以超级大单品为核心，做系列酒的扩容伸展，寻求新的增长极。其中，茅台从年开始变启动了“”战略，即1个世界级核心品牌（飞天茅台），3个全国知名品牌（王子、迎宾、赖茅），3个区域知名品牌（贵州大曲，汉酱，仁酒），打造大茅台品牌集群。
而五粮液的战术打法则是围绕52度普五打造“1+3”的主板块核心产品矩阵，以及系列酒“4+4”，其中，“3”包括超高端五粮液、经典五粮液、39度低度五粮液；“4+4”品牌矩阵中，则由4个全国性单品和4款区域性单品组成。
泸州老窖则是自年新管理层上任后，开始重点打造“双品牌、三品系、五大单品”的产品体系，其中双品牌是指国窖和泸州老窖，三品系是指白酒、养生酒、创新酒，五大单品分别是国窖、窖龄酒、特曲、头曲、二曲。
对此白酒营销专家肖竹青对酒讯表示，高端酒的系列酒在当下的竞争氛围中略显尴尬。次高端白酒的需求人群是自饮消费和小老板的商务消费，这部分人群消费习惯有很强的地域属性，全国化高端名酒在与区域名酒竞争时未必有绝对优势。未来还需看酒企时如何把千元以内价格带的营销做到位。
02次高端点燃行业景气
次高端阵营代表山西汾酒前三季度营收同比增长66.24%，净利润同比增长95.13%至48.79亿元。同期，舍得酒业、水井坊、山西汾酒以及青青稞酒的同比增幅均超过50%，分别为.54%、75.91%、66.24%，净利润增幅则分别为.92%、99.35%、95.13%、.74%。
此前在半年报披露之际，次高端的成长性就已显现出来。年上半年，也是这四家酒企，斩获了行业营收前四名，酒*酒、舍得酒业、水井坊、山西汾酒的同比增速分别为.31%、.09%、.44%、75.51%。
除此之外，尽管相较于猛窜个头的玩家稍逊一筹，但迎驾贡酒、口子窖、皇台酒业、金徽酒、今世缘、伊力特、古井贡酒、金种子酒8家酒企营收同比增幅均超过20%，其中，迎驾贡酒前三季度营收和净利润分别为31.8亿元、9.62亿元，同比增幅分别为42.62%、80.84%。
对比高端白酒的增速来看，次高端已然成为拉动白酒行业成长的主要动力。据川财证券分析，次高端白酒的规模由年的亿元增长至年末的亿元，复合年增长率为24.6%，预计年市场规模将达到亿元，五年间复合年增长率为12.9%。
*金机遇来临，所有人都在盯着次高端这块蛋糕。除了上述提及的高端巨头们在各个角落延伸次高端产品的触角，同时区域酒企也在不断强化“次高端”属性——在次高端聚集的徽酒中，古井贡酒提出次高端战略，聚焦“全国化、次高端”，迎驾贡酒借升级产品生态洞藏16年和20年奔赴次高端高价位段，金种子酒推出定位次高端白酒的新品馥合香……
另外，香型挤压的编外因素也在逐渐影响着次高端市场。业内人士分析称，由于次高端当前格局趋于分散，酱酒热潮下，非品牌企业产品也可以触碰次高端门槛，预计-元价位带会增加大量小酒厂产品。
由此可以看出，高端、次高端、大众酒都在奔赴次高端战场。对此，网易酒香频道总监、北京酒类流通行业协会秘书长程万松对酒讯表示，在次高端市场，一线白酒企业降维竞争，而二三线阵营白酒企业向上发力，次高端市场竞争已是红海，竞争最为惨烈，市场变数也最大。
在这场角逐中，相比于上流玩家的热闹，大众酒在边缘玩得并不开心。从前三季度来看，老白干酒和顺鑫农业的成长性相对较弱。其中，老白干酒前三季度分别录得营收和净利润27.69亿元、2.49亿元，同比增幅分别为10.9%、7.05%。顺鑫农业营收和净利润分别为.11亿元、3.72亿元，分别同比下降6.51%、-14.23%。
以老白干为例，近年来该公司不断提升其产品结构，高档酒销售额在年、年分别增长了21.4%、13.3%，相对应的，低档酒在年增长2%之后，在年下降27.5%；同时，据统计，在过去三年，衡水老白干系列酒的均价涨幅为25.1%，五个子品牌全部产品的均价涨幅则为35.1%。
一场次高端热，在起跑要素本就不公平的情况下，搭配着血统和基因共同影响着战局走势。
03基金顶流囤酒
高端白酒稳字当头、次高端点燃行业景气，资本市场会不会对白酒“回心转意”呢？
香颂董事沈萌对酒讯表示，白酒板块除了在市场中与其他板块业绩疲软相比，具有相对优势外，还和基建投资、房地产开发具有较强的正相关性，而目前国内受到能源、资金等各方面影响，基建和房地产领域都缺乏活力，因此白酒板块可能会持续一段时间地位调整。三季报中白酒企业的业绩仍然会相对其他板块表现突出，但可持续性和预期都缺乏充分的反弹基础。
但他同时也表示，白酒板块的成长基础并没有变，短期宏观调控在经济持续震荡的时期也很难实现逆周期走势，因此白酒板块的投资属性会在不断调整中加强。
年有关白酒资本市场最热门的话题是“回调”，如果阶段性来看，A股白酒概念在6月7日迎来历史最高点.45点，相较于年初的点高出了30.37%。尽管中途有概念炒作推高的因素，但拉长时间线来看，整个行业已经在回调中逐渐稳定下来，大致维持在点上下，而这一“稳定”的基准线也较年初高出了约10%左右。
从刚刚公布的基金三季报也可以看出，白酒仍然是基金经理们的压舱石。其中，“公募一哥”张坤手上重仓的贵州茅台、五粮液、泸州老窖和洋河股份四大白酒股，截至到三季度末仍有高达亿元的市值规模。
另一位“千亿顶流”景顺长城基金经理刘彦春，在其持仓的前十大重仓股中，贵州茅台、泸州老窖、五粮液和古井贡酒持仓排名分别为第一、第三、第四和第八位；无独有偶，明星基金经理王宗合的重仓清单里同样也躺着贵州茅台、山西汾酒、五粮液、古井贡酒等白酒板块个股。
值得一提的是，无论是张坤抑或是刘彦春、王宗合，他们管理的产品在三季度均为负收益。也有人认为是被白酒拖了后退。但招商基金的侯昊却用招商中证白酒指数（A+C）为白酒正名。
数据显示，侯昊管理基金规模达到.68亿元。其中由.95亿由招商中证白酒指数（A+C）贡献，占比总规模81.15%。而这也是规模最大的单只基金，同时它也是在第三季度为数不多出现逆势增长的明星“含酒基金”。
