投稿来源：首条财经
4月28日，三大股指延续震荡，白酒板块维持强势。
茅台、五粮液、泸州老窖涨幅均超3%，今世缘也涨幅2.32%，收于33.08，市值.99亿元。
实际上，近一个月以来，今世缘涨势满满。以3月23日，24.8元/股计算，涨幅近40%。
这多少出乎了市场意料。
拉开时间维度，以喜酒示人的今世缘，在资本市场难言讨喜。
据万德数据显示，近一年来，今世缘共有19次股份卖出信息，股票成为股东抛售的热点。
何以有冰火两重之感。
细观其近期表现，战略级动作提振是一个重要考量。比如，4月24日发布期权激励草案；4月15日，亿元投资入伙苏州福佳国平投资机构等。
频频减持，沦为提款机？
遗憾的是，来之不易的利好之态，不乏添乱者搅局。
年4月10日，江苏今世缘酒业股份有限公司（以下简称：今世缘）的第二大股东上海铭大实业集团有限公司（以下简称：上海铭大）再次减持股票。计划自年5月7日至年11月3日通过大宗交易或集中竞价的方式减持合计不超万股股票，即不超公司总股本的2%。
截至目前，上海铭大持有公司无限售条件流通股.38万股，占公司总股本的5.43%。
事实上，上海铭大已多次出现在减持名单里。
数据显示，年12月12日-12月14日期间，上海铭大减持股份万股；年6月22日-6月27日期间，二次减持股份万股；年8月1日三次减持万股；年5月2日-9月19日期间，四次减持万股；年2月19日-2月25日期间，五次减持万股；年3月1日，六次减持54.5万股；年5月20日—年5月30日期间，七次减持万股；年6月12日，八次减持54.5万股；年8月27日-年2月20日期间，第九次减持万股。
简言之，短短四年不到，上海铭大已减持10次。尤其是以来，速度、金额明显提升。截至年2月，其已累计减持套现近16亿元。
豪横的外表之下，公司自身价值却值得考量。
据企查查显示，上海铭大的注册资本仅万元，只有四位自然人股东，分别是陈德华、江淼、徐艳和姜蔚，持股比例各在50%、30%、10%和10%左右。
且在今世缘上市前，上海铭大持股比例13%，持股量万股，投入成本.万元。计算下来，每股成本不到0.22元。而以28日33.8元收盘价计算，超百倍的投资回报率，也羡煞了一干专业投资机构。
要知道，获此殊荣的还有国泰君安。其不仅是今世缘的辅导机构，还是其IPO保荐商，但获股量远不如上海铭大。
这种非常“实力”，自然也招致质疑。有舆论指出，上海铭大入股今世缘之际，正是周素明担任今世缘董事长期间，双方是否存在利益输送？
真相如何，有待时间作答。不过，有一点是板上钉钉的，上海铭大演绎白酒业“传奇”的同时，今世缘亦成为其提款机。
然上海铭大并不孤单，不久前今世缘的高管也发布了减持公告。
资料显示，年2月6日，今世缘董事、高级管理人员倪从春计划减持股份不超万股，实际减持.9万股，减持数量占公司总股本的0.1%。
从年8月22日起，今世缘董事长周素明减持公司股份万股，参考市值为6.8万元，其余进行股份减持的股东还包括王卫东、羊栋、吴建峰，其中周素明、吴建峰等四位高管是上市以来的首次减持。
业绩压力，内外交困
白酒行业专家刘晓威表示，除受疫情影响外，今世缘股东、高管频繁减持的底层逻辑还在于江苏省外市场拓展乏力，和省内市场受到挤压的双重压力。
上述观点，并非空穴来风。
位列白酒业10强的今世缘，正在遭遇业绩放缓。
从年开始，今世缘预收账款的同比增速经历了回正、提升、下落及转负的过程。年三季报显示，其预收账款同比下降20.66%，这是自年6月以来的首次转负。
经营活动现金流净额的同比增速也全面转负，其CFO分别同比下降-.45%、-24.48%、-30.38%。
总所周知，在白酒业，预收款和经营现金流净额是周期拐点的领先指标，预收款增速转正和经营现金流净额大幅正增长是周期即将开启的标志，反之则是周期即将结束的标志。
双双转负背后，或许意味着经销商打款意愿下降。
此外，从营收净利看，年三季度，今世缘的营收、净利润双升，但与年第一季度和年上半年对比发现，增速均有所放缓。
正如今世缘董事长、总经理周素明表示，虽然近年表现不错，但今世缘面临的形式依旧异常严峻，发展好的挑战越来越高，发展快的压力越来越大。
压力也来自成本，今世缘产品成本主要包括原料成本、人工成本和制造费用等。其中，年原料占总成本的84.61%，一旦原料价升高，毛利下降，其业绩必会进一步受阻。
业绩天花板的背后，是市场竞争的残酷。作为典型的区域型白酒，今世缘正面临巨大的竞品压力。
从其大本营--江苏市场看，提升空间也有限。
数据显示，今世缘的核心市场仍在江苏省内，营收占比超九成。年至年上半年，来自江苏省内的收入占比分别为94.71%、94.32%、94.05%、94.62%、94.63%和93.85%。
这增加了其发展空间的局限性和不确定性。
且江苏市场，强企集中度高，竞争激烈。
券商调研数据显示，“茅五泸洋”和今世缘共占据江苏白酒市场的份额CR5达到64%。今世缘只占10%左右份额。强敌环伺之下，江苏省内存量竞争已日趋激烈。品牌、渠道、实力等均不占优的今世缘，想要蚕食其他酒企市场难度较大。
白酒专家蔡学飞表示，今世缘作为区域酒企主要在华东市场，而华东市场是竞争最激烈市场，这给今世缘的外投增加一定难度，且去品牌价值感也较低。
全国化步履维艰
事实上，多年来今世缘一直没有走出江苏。
截止年底，今世缘家经销商中有家为省外经销商，数量占比达到46%，但省外突破，持续步履艰难。
数据显示，年至年，今世缘省外营收占总营收比例分别为5%、6%、5.95%、5.38%、5.37%。基本属于停滞不前。
年前三季度，今世缘实现营收约41.13亿元，省外市场营收约为2.66亿元。尽管正增，依然难掩其全国化吃力的事实。
客观而言，为突破全国化掣肘，今世缘也付出不少努力。比如与山东景芝酒业“联姻”。
公开资料显示，早在年10月，今世缘发布《关于收购山东景芝酒业部分股份的议案》，拟收购山东景芝酒业股份有限公司34%—49%的股份。
遗憾的是，因双方就收购股份比例、收购后三年的业绩及期间双方的权利义务等分歧，收购一度搁浅。
虽今调整了收购方案，但能否成功还存很大不确定性。
内外交困中，今世缘也迎来艰难时刻。自家阵营频频减持，也就不难理解了。
业内人士表示，随着近年来白酒全国化进程不断推进，作为区域型地产酒而言，今世缘的消费市场也受到一定程度挤压与蚕食。尽管省内外营收并未出现负增长情况，但今世缘较为依赖省内市场。因此，当西凤酒、古井贡酒等一系列地产酒逐渐推进全国化，也进一步导致今世缘无论是省内外，均面临严峻挑战。
另外，白酒业的头部聚焦效应也在凸显。茅五泸洋横亘，其他二线品牌亦难有大的突破。
低端、高端之忧
难突破的背后，产品力亦是一个重要考量。
从低端市场看，今世缘产品的市场定位局限。
公开信息显示，今世缘酒业的前身是江苏高沟酒厂，年8月25日，今世缘品牌诞生。年，登陆A股市场。拥有“国缘”“今世缘”“高沟”三个品牌，年产白酒3万余吨。
志在中国婚庆产业整合者的今世缘，“缘文化”一直是其主打的市场定位。
而由于国家提倡“小办”、“拒绝铺张浪费”等，婚庆市场热度持续下降，今世缘的大众市场亦受到冲击。
同时，泸州老窖等外来品牌，也频频发力该市场，而同作为苏酒的洋河股份，也给今世缘带来不小冲击，导致其低端产品优势大减。
从高端市场看，今世缘的表现更力不从心。
消费升级及“二八效益”下，高端白酒成为各大酒企布局重点。
年8月18日，今世缘发布国缘V9，售价超元。且自年2月1日起，今世缘对国缘全系产品进行提价。
年底，周素明指出了年的营销三大战略方向，即“全国化、高端化、差异化”。
由此来看，今世缘正剑指高端白酒市场。
只是，这场头部竞争难度不小。
有媒体调查发现，今世缘的国缘系列在市场上反响平平，就连早些时候发布的元V3、元V6的两款白酒，网上销售额也不尽人意。
业内人士指出，今世缘所处的行业位置决定了它的尴尬困境。推出高端白酒，企业却无法提供足够品牌效应支持，线上线下的销售不佳，进*高端产品的道路必然受阻。
频频努力，又频频碰壁。焦虑急迫之心，难免出现。
面对内忧外患，中国食品产业分析师朱丹蓬表示，未来今世缘仍要从核心市场、核心渠道、核心产品、核心客户以及核心终端做好五个聚焦，从而为省内外发展创造一定的机遇与空间。
尴尬投资路，拳头思考
然遗憾的是，从实际表现看，今世缘恰恰在走一条多元化的发散之路。
虽然主业不振，今世缘的资本动作却表现凸出。
自年上市以来，其投资方向多选于医疗医药、新能源汽车、自动驾驶等领域。
4月15日，今世缘投资亿元元，入伙苏州福佳国平股权投资合伙企业。重点投向专科医疗、高科技医疗设备、医疗器械、重大疾病诊断、远程医疗服务公司，及智能装备等领域。4月初，今世缘投资万元，入伙宜兴东证睿元股权投资合伙企业。
而早在年，今世缘即以自有闲置资金1.4亿元与上海东方证券资本投资有限公司共同发起设立东证今世缘投资中心。主要投资于股权、债券、定增、资管计划等方向。
可以看出，今世缘投资方向多与主营白酒业务协同性不强，更难言商业生态的构建，多属于单纯的财务性投资。
问题在于，酒企出身的今世缘有多少专业投资基因？投资战绩如何呢？
细看之下，不乏问题尴尬。年，今世缘投资江苏苏美食品有限公司。然不到两个月，后者便陷入破产清算程序。目前其卷入多起追偿权纠纷。该标的曾经的实控人，是今世缘20多年的经销商。
再看医疗领域，今世缘对其尤为看重。除上文1亿元投资，其之前已投入3.5亿元入伙华泰紫金（江苏）股权投资基金，2亿元入伙江苏华泰大健康股权投资基金。投资方向定为医药连锁零售、医疗服务、医药工业等方面。
然效果，同样值得考量。
如北京博纳西亚医药科技有限公司、广州玻思韬控释药业有限公司、深圳国泰安教育技术有限公司，先入陷入被执行人、股份冻结等司法诉讼中。
简言之，投资也是一个专业门槛很高的行业。一句投资需谨慎背后，考验着企业的实力、初心。需要相应成熟、完善的风控体系、整合协同体系及资源、人才管理、渠道等多维度赋能，远非单纯金钱就可堆砌。
换言之，投资也如烹小鲜、甚至如履薄冰，需要更多的严谨甚至敬畏感。如被一时的规模、短利蒙蔽，甚至被资本利益裹挟，蒙眼狂奔，则会身处悬崖，危机四伏。
非技术出身的今世缘，投资履历难言乐观，想借此业绩翻身、亦或提振行业话语权，似乎难度颇大。
那为何还如此热衷呢？
专家表示，上市公司热衷并购、热衷投资有多种原因，一是主业不振或主业不明显，缺少核心竞争力，希望通过此来提振。二是资金多由投资者买单，导致任性投资重重上演；同时，市场缺乏相关问责机制，董监高无需为此担责有关。进而导致一些上市公司任性而为，最终成为企业包袱。再者，一些不规范投资也暗藏违规交易，比如关联投资，进而利益输送。或通过此制造利好预期，制造热度，提振市值，甚至掩护公司大股东或董监高进行股份减持等。
无论今世缘属于哪一种，其投资策略存在不严谨、缺乏专业性、战略协同规划，是不争事实。
闻道有先后，术业有专攻。白酒业马太效应凸显，行业洗牌大势下，更考验酒企的主业优势、核心竞争力。
用巴掌扇人，虽然很响，但杀伤力，显然没有攥起出击的拳头更有效果。
如何沉下心来，深耕打磨、查漏补缺，高效突围，显然值得当家人深入思考。
实际上，今世缘
