公司简介：
裕同科技是ICT产品包装行业龙头，主要从事中高端纸包装产品的研发生产，主要为消费电子，烟酒，日化大健康，食品，化妆品等行业提供整体包装方案。年获索尼订单切入消费电子包装业务，年进入富士康供应链，随后依次斩获任天堂，三星，华为，和硕等知名厂商订单。年成立越南裕同打开全球化布局，依次与戴尔，惠普，纬创等企业建立合作关系。年打开酒包市场，切入贵州茅台，泸州老窖，古井贡酒等国内知名中高端白酒供应链，年收购云创文化开启云创业务，目前实施云创C2B商业模式创新，多元客户+多云业务驱动快速增长。年取得武汉艾特控制股权，切入烟标业务，受益于中烟招标流程透明化，裕同市场竞争力强、新增中标较多；同年9月收购江苏得晋打开日化消费品包装市场；年投资宜宾环保纸塑项目，年投资海南环保与高端包装产业基地，加码环保包装业务，受益于国内“禁塑令”推进，环保包装产业伴随新建产能释放，助力公司业务进一步增长。
产品优势：
在包装新材料方面，公司在植物纤维膜包装材料，可降解缓冲包装材料，环保型功能涂层材料方面取得阶段性进展，产品有可降解纸托，环保塑料袋，植物纤维模塑包装材料，环保功能性涂层材料，可降解缓冲包装材料；在智能包装方面，公司实现产品包装商的AR,RFID技术的自主研发，同时积极推进3D光学膜，智能防伪溯源包装等技术，裸眼3D产品已交付；在功能包装方面，公司开发出具备保鲜功能，防盗功能包装，正在推进纳米功能涂敷材料。
投资逻辑：
（1）公司是国内酒包行业龙头，主要客户都是国内知名中高端酒品牌。前三季度公司酒包业务受疫情影响较大，从第三季度开始业务有了明显回升，预计在第四季度开始放量。
（2）烟标业务，由于公司烟标业务主要由武汉艾特承办，上半年受疫情影响极大，从第三季度开始产能迅速恢复，收益于中烟招标流程透明化，公司今年新增中标较多，预计第四季度起增速高于行业平均水平。
（3）11月30日，商务部发布《商务领域一次性塑料制品使用、回收报告办法(试行)》，海南省于年12月起开始实施限塑令，此前广东，上海，北京，西安等多省陆续发布限塑条例。这已经不是国家第一次颁布限塑规定，足矣表明国家对塑料限制的决心。公司宜宾工厂已于今年初投产，目前有1个原材料生产基地和4个制品生产基地。当然在可降解塑料概念中收益最多的当属丹化科技。
（4）年起公司继续对云创商业模式进行积极调整，实行C2B商业模式创新，依靠公司的品牌，信用以及解决方案提供能力为中小微客户以及印刷服务提供商提供交易平台并提供解决方案。
（5）3C主业方面：核心A客户的新产品相比往年延期一个月发布，而之后一个月的订单有望在Q4兑现，未来2-3年受益5G换机潮和智能穿戴设备高速增长催化预计将保持15-20%的成长。其他3C客户如小米，任天堂，戴森等预计期内实现了较快的成长，公司新产品炫光膜在今年底放量，
基本面分析：
前三季度营收73.79亿元/+16.27%，归母净利润6.56亿元/+7.89%，净利润6.56亿元/+7.89%。盈利能力的上涨主要由于公司积极开拓市场以及前期布局项目的产能逐步释放。
12月23日晚，裕同科技公告称拟在湖南省岳阳市湘阴工业园投资不超过6.5亿元建设高端印刷包装制造基地；此外，公司还拟在昆明高新区投资2.2亿元建设高端包装产业基地，开展消费电子、医药及其它消费品包装的研发、设计、生产及销售等业务，两制造基地合计投资不超过8.7亿元。其中，湖南高端印刷包装制造基地主要用于高端印刷包装产品的研发，预计年实现年产值6亿元，昆明高端包装产业基地项目产品规划包括消费电子、医药及其它消费品包装的研发，项目预计年实现年产值2.2亿元。
10月30日，公司公告称拟将裕同精密%股权转让给关联方深圳市前海君爵投资管理有限公司，交易金额为.66万元
9月30日，第一期员工持股计划出售完毕。公司拟推出第二期员工持股计划：集合信托计划委托金额上限预计为6.6亿元，对应股份约万股，股票来源为公司回购专用账户。持有人将包括公司董事（不含独立董事）、监事、高级管理人员、公司及下属子公司的骨干员工。
近期公告可转债强制赎回安排：自年1月5日起，“裕同转债”将停止交易及转股，该转债实际发行量14亿元，如果全部转股，按照23.12的转股价格，将会新增约万股。东风股份，金时科技
同行对比：
合兴包装：主要从事中高档瓦楞纸箱，纸板及缓冲包装材料的研发生产，是国内布点最多的包装龙头企业，年前三季度公司营收80.71亿元/-2.2%，归母净利润2.18亿元/+12.0%，毛利率13.1%/+0.1pct,净利率3%/+0.4pct。
年收购的美国国际纸业亚洲子公司合众创亚，后推出IPS(智能包装集成服务)通过实施产能整合、外延并购、智能包装集成服务（IPS）、包装产业供应链云平台（PSCP）四大业务模块的建设，实现公司原有产能整合与外延并购互相结合，IPS和PSCP互相协作，包装制造为包装服务提供基础支持，包装服务深化包装制造的新机制。目前主要客户有菜鸟，美的，格力，百威，京东，联合利华，宝洁等，已成功切入阿里供应链。
11月27日晚间，公司公告拟投资约3.6亿元人民币在河北省隆尧县东方食品城园区建设隆尧智能环保包装产业园项目，向客户提供中高端瓦楞纸箱等环保包装产品，年设计产能1.2亿平方米中高端纸制品，项目建设期约15个月。
美盈森：该公司目前遭遇连续减持及控诉，且有多起“丑闻”缠身，基本面恢复尚待时日，本文暂不做进一步研究。
劲嘉股份：主营业务为包装印刷、其他行业、镭射包装材料、物业管理、内部抵销，年前三季度实现收入30.1亿元，同比增长4.39%，归母净利润6.6亿元，同比下降1.69%，扣非后同比下滑2.94%，毛利率38.6%/-4.3pct，一方面由于业务结构变化，毛利率相对较低的彩盒业务销售占比上升，另一方面由于上游原材料价格上涨导致成本上升。年1-9月公司3C包装收入2.7亿元，同比增长80.9%，其中电子烟包装收入达到2.37亿元，占比为87.7%。
公司不断加强新型烟草烟具制品市场扩展，与云南中烟，上海烟草，贵州中烟，河南中烟等公司建立长期良好的合作关系，年上半年已经实现营收.04万元。随着疫情的有效控制，烟包业务会进一步放量。
产业布局方面，为实现包装智能化、系统信息化、大数据应用化，公司投入建设基于RFID技术的智能物联运营支撑系统项目，预计将于年10月投入使用。同时公司积极提升彩盒产能，劲嘉新型材料精品包装项目预计将于年4月完工，贵州、江苏、安徽三地的新型材料精品包装及智能化升级项目也在稳步推进，预计将于年2月达产。在销售方面，公司在稳固精品烟酒、电子产品包装市场份额的基础上，积极拓展新型烟草烟具制品市场，在持续为各个中烟公司提供烟具研发服务的同时，在代工服务方面取得了良好进展。预计随着彩盒产能建设落地，市场不断拓宽，公司利润规模将进一步扩大。
其他消息：
12月25日，公司累计回购股份股，约占公司总股本0.67%，成交金额.73元。
12月22日，公司董事白涛因个人原因辞职，此前该董事曾被公安机关调查。
12月14日股东劲嘉创投解除质押万股
东风股份：公司主营烟包业务，营收占比75%以上，是国内烟标印刷企业龙头目前已建立起覆盖纸品、基膜、油墨、涂料、电化铝、镭射膜、镭射转移纸、包装印刷设计与生产的全产业链条。从产品设计、纸品膜品加工、油墨制造到制版、印刷、烫金、模切与成品质检，公司形成了统一的专业印刷包装制造体系及生产流程闭环。近年来受国家控烟*策影响，加之疫情及烟标印刷主业招投标降价，公司烟标主业有所下滑，因此公司积极发展海外烟标业务及非烟标业务，上半年公司药包及其他包装实现营收1.3亿元，同比增长61.71%，其中药包业务显著增长主要是由于新冠肺炎疫情影响，防护物资及医药产品的市场需求大幅提升，带动药包行业增长，疫情后公司根据药企需求紧急恢复药用PVC、PET塑料瓶等药用包装生产工作。另外，上半年公司基膜业务实现营收.36万元，同比增长1.68%。
年前三季度营收21.5亿元/-9%，归母净利3.6亿元/-27.3%，毛利率37.7%/-2.5pct，净利率16.8%/-4.4pct，盈利下降主要系疫情导致烟标业务下降以及全资子公司湖南福瑞印刷有限公司技改投入，控股子公司贵州千叶药品包装有限公司药用包装材料和容器生产线建设及其配套工程项目设备投入费用。
免责声明：文中涉及标的不作为投资参考依据，据此买卖，盈亏自负！