白酒行业“季*之争”再生变局：不久前，泸州老窖的市值反超洋河，稳稳地坐上了市值第三把交椅——截止年2月15日11点，泸州老窖市值为.47亿元，同一时间，洋河市值为.86亿元。
而在年的业绩上，泸州老窖的表现也可圈可点：去年前三季度，泸州老窖实现营业收入.1亿元，同比增长21.65%；前三季度共实现净利润62.76亿元，同比增长30.32%，已超过年全年的净利润——60.05亿元。
对此，近几个月以来，多家证券机构对泸州老窖表示看好：财信证券认为，当前位置对白酒板块可以更积极一些，行业层面名酒价盘、库存健康，行业秩序向好。同时，当前白酒板块投资应提升对于业绩确定性的重视程度，高端白酒需求相对韧性，国窖等白酒在其代表的价格带上可替代的选择不多，因此，推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖。
而越来越有底气的泸州老窖，也在跨年之际进行了一波提价：12月20日，国窖销售公司发布调价通知，将52度国窖经典装团购建议价格调整为元/瓶，38度国窖经典装团购建议价格调整为元/瓶；同时，窖龄酒也有不同幅度的提价。
可以看到，一路顺风的涨势给了泸州老窖提价的底气，而提价又进一步传递了泸州老窖的发展信心，提升了自身的品牌力，增强了顾客重视度，可以说是一波正向循环。
对于年的发展规划，在前不久泸州老窖举办的年度总结表彰大会上，泸州老窖股份公司董事长刘淼进行了定调：刘淼表示，泸州老窖已经全面完成由守转攻的切换，具备了问鼎前三的实力。年，公司将进入全面进攻、加快突破的发展新阶段。
复盘过去一年的动作，泸州老窖做对了什么，让其“转守为攻”，迎来市值、产品力的“两开花”？
不断优化产品结构：泸州老窖烧起增长“三把火”
可以看到，在产品上，高档酒一直是去年撑起泸州老窖毛利率的台柱子：年半年报显示，该报告期内，泸州老窖中高档酒类（国窖、特曲和窖龄酒等）的毛利率为90.60%；其他酒类（头曲、二曲等）的毛利率为47.41%。中高档酒类占据公司总营收的88.21%，其他酒类则占公司总营收的10.48%。
对比其他头部酒企，泸州老窖中高档酒的毛利率可以说相当不错：同样是年上半年，五粮液主品牌产品的毛利率为86.16%，不及泸州老窖中高档酒的90.60%。事实上，自年，泸州老窖将高中低档产品结构调整为中高档酒类和其他酒类起，对中高档酒的重视度就空前加强，为即将白热化的高档价位带大战打好了地基。
同时，在去年，泸州老窖不断推出新产品、抢占更多价位带和细分市场。去年前三季度，泸州老窖研发费用较年同期增加约千万元，增幅40.53%，这也正对应了泸州老窖去年密集的新品推出：
年10月17日，泸州老窖在上海首发，建议零售价元/瓶，泸州老窖方面称，要将其作为战略性重点品牌进行塑造。随后，泸州老窖营销动作频繁：独家冠名《冠*对冠*》、携手人民网推出“文艺星开讲·《功勋》系列访谈”......
一系列动作，充分体现了泸州老窖快速填补空白价位带、抢占市场的决心。而在光瓶酒市场，泸州老窖也“重拳出击”：年10月15日，泸州老窖推出“国民口粮酒”黑盖，提前抢位光瓶酒60-80元价格带，并以“纯粮固态酿造”为卖点。
在泸州老窖的规划中，“黑盖”是金字塔品牌结构的塔基产品，也是承接着公司大光瓶战略的核心产品，它将以引领者身份助力泸州老窖精准卡位千亿光瓶酒市场，进而全面夯实品牌战略基底。
推出黑盖的背后，是大有可为的光瓶酒市场——过去五年，光瓶酒市场增速达20%，而未来3-5年，光瓶酒的市场规模有望突破亿。有业内人士表示，年光瓶酒市场增速将达到25%。
正因如此，对早在年推出、定位都市中产的精致光瓶酒“高光”，在今年，泸州老窖也进行了加码：年1月27日，泸州老窖国窖酒类销售股份有限公司新增一则对外投资，投资企业为泸州老窖高光酒类销售有限公司，注册资本为万元，由泸州老窖国窖酒类销售股份有限公司全资持股。
至此，我们可以看见泸州老窖清晰的产品布局路径：稳住“台柱子”中高端酒，并不断推出新品，占领更多细分赛道。在产品矩阵进一步完善后，“由守为攻”也就是水到渠成的事情了。
而在股权激励上，泸州老窖也完成了“华丽转身”。
股权激励计划：为“转守为攻”注入新动能
正如老话所言，“事在人为”，事实上，员工的积极性在一定程度上决定了泸州老窖能否打赢“攻坚战”。因此，为加强公司发展动力，去年底泸州老窖股权激励计划落地。
据悉，该计划包括董监高及核心骨干不超过人，拟授予的限制性股票数量不超过.46万股，其中高管授予股份6.28-9.59万股不等，业务骨干平均持股1.42万股，授予价格为92.71元/股，考核条件为三点：
1、-年净资产收益率不低于22%，且不低于对标企业75分位值；2、相较年，-年净利润增长率不低于对标企业75分位值；3、-年成本费用占营业收入比例不高于65%。
这几项条件实现起来是否容易？对此，数位证券机构给出了“考核目标制定合理”的肯定。招商证券认为，考核难度适中，本次激励方案年兑现概率高，年~年根据目前情况来看也有较大希望，但由于部分企业基数小弹性大，存在一定不确定性，但这也体现了考核的意义。
值得一提的是，去年12月29日，泸州老窖按每股92.71元的授予价格向符合授予条件的名激励对象授予限制性股票.86万股，这是计划实施后的首次授予，大大鼓舞了士气。
可以看到，随着股权激励计划的落地和实施，泸州老窖正式进入了刘淼所言“全面进攻、加快突破的发展新阶段”。当然，能否打好十四五攻坚战的关键一役，还要看接下来两年，泸州老窖能否保持较好的发展态势。