-01-03国盛证券有限责任公司符蓉对泸州老窖进行研究并发布了研究报告《从点到面齐发力,进入发展新周期》,本报告对泸州老窖给出买入评级,认为其目标价位为.00元,当前股价为.87元,预期上涨幅度为18.17%。
泸州老窖()
事件:近日公司召开股东大会,审议通过了《关于的议案》。
分区域来看,全国化布局基本完成,进入发展新阶段。6年余的时间,公司以国窖为主要抓手,从强势市场的回归到弱势市场的深耕,西南、华北等传统市场在千元价格带竞争优势明显,消费势能日益强化。华东、华中市场经过了多年培育,已经成为千元价格带的第二品牌,其中华东市场迅速起量,与竞品的市占率从1:20缩窄至约1:5,且增速未有下行趋势。去年开始,公司亦在华南市场加大投入,消费者培育行在途中。从西南、华北到华中、华东再到华南,公司的全国化版图日渐清晰,国窖品牌从百亿向新百亿进发。
分品牌来看,国窖顺势而为,泸州老窖发力在即。双品牌独立运作,错位竞争,多点发力。国窖品牌从不足吨到破万吨,成为业内第三品牌。品牌创立20年,作为一个品牌“新人”,国窖品牌如老窖的团队一样,年轻且富有冲劲。此外,国窖与竞品的价差从的15%收窄至目前5%,近期出厂价提升70元,终端价剑指元。国窖步入正轨后,泸州老窖品牌发力在即,特曲价格在6年时间内从元提升至元,特曲此次提价40元,明年剑指元,近年来特曲的价格拉升幅度比肩茅台。与此同时,泸州老窖的产品梯度日趋完善,从特曲老字号、窖龄到特曲60再到光瓶酒、品牌,公司在品牌布局层面更加健全,新产能的投产亦为泸州老窖的品牌复兴保驾护航。
分价格带来看,千元为抓手向下延展,产品线布局日趋完善。未来5年-元价格带将接棒-价格带成为放量型价格带,其中千元价格带国窖已成为百亿大单品,向新百亿进发;元价格带特曲60版、、国窖低度分立,独立运作抢食市场。此外,特曲老字号从价格拉升期向放量期过渡,立足元价格带,补足腰部市场,大众消费带光瓶酒亦开始布局发展,公司从高到低,公司产品线布局日趋完善。
盈利预测:看好主力产品的量价趋势和品牌全国化的空间,小幅上调前期盈利预测,我们预计公司-年归母净利润为78.5/.2/.4亿元(原预测为77.0/96.3/.6亿元),当前股价对应-年市盈率47/37/30倍,维持“买入”评级与元目标价,对应年46倍PE。
风险提示:经济面加速回落导致需求不及预期;行业竞争加剧。
该股最近90天内共有36家机构给出评级,买入评级35家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为.18;证券之星估值分析工具显示,泸州老窖()好公司评级为4.5星,好价格评级为2.5星,估值综合评级为3.5星。(评级范围:1~5星,最高5星)
〖证券之星数据〗
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