来源：金融界网站
天源迪科:首获阿里云铂金合作伙伴认证,紧密关系推动云业务高速增长
类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：胡又文,曹佩日期：-06-14
公司今日发布公告,近日获得阿里云“企业服务合作伙伴计划”及“ApsaraAliware合作计划”之首家铂金合作伙伴授权,有效期至年3月31日。
点评
与阿里云合作更近一步,技术实力获得充分认可。公司早在联通系统云化时期即与阿里云展开合作,目前双方已在电信运营商、交通、能源、航空等行业紧密合作。此次铂金合作伙伴授予显示公司与阿里云的合作更进一步,彰显其产品和技术实力获得阿里云的充分认可。
云计算发展势不可挡,巨头合作伙伴显著获益。阿里云年收入亿人民币,年一季度同比增长%,连续12个季度收入同比保持%增长。在云计算巨头日益主导IT架构的格局下,合作伙伴成为了云计算产业链的重要一环。公司作为阿里云首家铂金合作伙伴,将充分受益云计算的浪潮。
借助阿里云架构提供SaaS产品,有望实现商业模式升级。阿里云企业服务合作伙伴计划通过全方位提升企业效率的PaaS和SaaS类产品,帮助企业实现数字化转型。ApsaraAliware合作计划是阿里云基于阿里企业级互联网架构使企业可实现从传统IT架构到互联网架构跨越式升级。通过阿里云铂金合作伙伴授权,未来公司有望通过提供SaaS类产品实现自身商业模式的转型。
投资建议:我们看好云计算的高景气度推动公司业务的跨越式发展。预计公司-年的EPS分别为0.61元、0.77元,维持买入-A投资评级,6个月目标价21元。
风险提示:新业务发展不及预期;产品化程度不及预期。
五粮液重大事件快评:产品矩阵聚焦发展,渠道营销气象日新
类别：公司研究机构：国信证券股份有限公司研究员：陈梦瑶日期：-06-14
回顾业绩:量价齐升拉动收入,产品矩阵完善
年公司实现营收.87亿元,同增22.99%,归母净利润96.74亿元,同增42.58%,18Q1实现收入.98亿元,同增36.80%,归母净利润49.71亿元,同增38.35%。年收入目标增长26%,长期愿景指引十三五末收入超亿、五粮液市场投放量3万吨。本次股东大会上亦再次表示今年营收业绩预计上一台阶,利润增长30%以上,今年量有望同比增加。年五粮液系列销量约1.8万吨同增约12%,提价贡献增长约15%;年销量计划达2万吨,目前按计划内外价格/元1:1匹配均价达元,18Q1五粮液产品发货量约0吨,回款完成全年50%,动销占全年投放量的30%左右,近期调研一批价约为-元左右,随着公司加强对渠道和票据*策的调整管控,不断优化供需关系,批价仍有提升空间;年中低价位酒收入67亿元同增26.66%,毛利率49.7%同增0.65pct。公司按照“向核心品牌、向自营品牌、向中高价位品牌聚焦”的原则突出打造全国性战略大单品和区域性重点产品,形成“4+4”的系列酒品牌矩阵,有望保持高速增长,计划系列酒全年完成百亿目标。
产品推动“1+3”“4+4”聚焦发展,窖池资源有望支持高端酒比例提升
公司持续推动主力产品“1+3”、“4+4”品牌聚焦发展策略。进一步强化高端空白和系列酒次高端发展潜力,通过水晶瓶升级、包装替代持续拉高产品结构;高端化层面,借助明清窖池资源优势推广超高端产品;时尚化层面,基于公司低度优势,把低度品类进行独立定位思考和产品研发;国际化层面,与英国公司签订协议推进,以国际视野完成推进。另外,公司针对系列酒强化梳理、制定标准,完成次高端、中端、低端白酒的布局,持续重点推进“4+4”品牌聚焦策略,淘汰贡献价值低的品牌,系列酒从个品牌梳理到49个,老品牌库存消化梳理后现有品牌的市场认知度仍有提升空间,下一步计划创新营销模式。今年系列酒计划完成百亿目标,重点品牌目标规划增长50%以上,目前发展良好,增长速度匹配规划,未来核心单品计划贡献20亿以上。
窖池资源有望支持高端酒比例提升。公司浓香型高端产品是优选工程,其中量的提升关键来自优质品率的提升,主要受3个因素影响:1.窖池、配方和酿酒工艺的水平;2.企业生产管理水平;3.操作工人的技能熟练度。公司去年5月开始生产系统改革,通过加强人员管理,激发员工生产积极性,大幅提升一线酿酒员工收入。另外合理配置资源提升优质品率,5月份改良后经过70天发酵周期预计7月份能看到成果,现在优质品率不断提升,占比20%以上的年窖池能到60-70%的优质品率,现在整体是15%左右,未来有望提升到30-40%,会保证品质稳定的情况下提升优质品率。另外也将加大基础产能的建设,目前30万吨贮藏产品酒库、自动化包装线亦在建设。
渠道营销迎来新气象,三平台强化数字化管控水平,推进百城千县万店计划
加大渠道针对性管控,促进销售体系升级。针对前期市场存在物流低效、价格无序等问题,公司计划下周开全国营销大会进行针对布局,解决价格波动的问题,力争价格短期恢复,进入长期良性稳增过程。未来拟通过四大措施强化管理:
1.精准对商家资源的配置进行调整和优化;2.针对卖场进行有针对性的管理措施,维护好市场秩序;3.对大客户真正落实一对一的服务,确保服务质量;4.加强营销团队和商家团队的合作,提升市场的执行力,和天猫、阿里、易酒批等新零售渠道沟通合作,立足当前构建适应未来的销售体系和模式。
未来计划加快建设三大平台(数字化物流平台、全渠道互联网平台、大数据营销决策平台,促进营销体系升级。其中数字化物流平台拟解决目前商家管理、库存管理、市场秩序管理问题,实施三个月以来已实现自动化跟踪,进入设备监测、成本分析阶段,预计今年底能建成。全渠道互联网平台,提供商家、终端、消费者的营销管理,通过平台及时反馈和完善企业工作,感知消费者场景和变化,建立消费者、终端、经销商大数据体系,目前已经完成调研规划设计。此外,基于前两个平台发展的精细度打造大数据营销决策平台,智能化管理促进公司营销体系转型和升级。
推进百城千县万店,定增落地激励提效。销售端进一步推进百城千县万店工程,目前已在全国46个重点城市建设了余家核心终端网点,17年专卖店达千余家,预计18年将新增-家专卖店下沉渠道及布局空白区域,年公司前五大客户占比11%同减2pcts。同时推出“五粮e店”终端模式,建设零售化、连锁化和线上线下一体化的五粮液新零售终端模式。定增4月落地,实现管理层及经销商利益绑定,有利于内外齐心,调动主观能动性提升运营效率和质量,盈利能力将不断优化。
区域贡献度高,推动相关品牌合作集中发展
从区域经济来看,四川产业具有42个细分行业,其中食品饮料行业对经济的贡献度最高,当前亿规模中白酒产业销售贡献约1/3、利润贡献约1/2,五粮液在白酒产业中贡献超1/3,公司在四川区域优势和竞争力明显。而四川浓香型白酒品牌资源丰富,区域品牌战略性整合趋势加强,公司对相关白酒优质品牌资源的合作上亦有考量和计划,有利于未来品牌相对集中发展,符合行业整体长期趋势。
盈利预测评级
公司产品聚焦发展策略明确,系列酒高增势头强劲,近期针对渠道管控和营销体系加速改善升级。前期定增落地强化内外激励,业绩稳健增长,未来具备与优质白酒品牌合作动力。预计-20年摊薄后EPS3.35/4.38/5.45元,对应24/18/15倍PE,维持“买入”评级。
古井贡酒:徽酒龙头进入“结构上行,费用率下行”*金期
类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：苏铖日期：-06-14
行业调整期逆势表现,行业景气确认阶段业绩加速。年底开始,受“八项规定”三公反腐直接影响白酒行业步入深度调整,但公司凭借强大的渠道掌控力和良好的消费者忠诚度,逆势实现营收的增长,并且居行业复苏第一梯队。-年公司营收复合增速8.1%,成功穿越了周期。年以来白酒行业结构性景气持续,公司继续呈现快速增长彰显品牌实力。
省内*治经济人口等齐助力,消费加速升级。年国家发改委发布长三角经济规划,助力安徽省经济发展。年安徽省GDP增速达8.5%,同期全国GDP增速6.9%,同时年以来安徽省房价持续上涨,在财富效应的作用下,安徽省消费加速升级。此外,安徽省人口净流入位列全国前三,人口自然增长率达8.17%,持续放大消费升级的利好影响。
渠道投入进入收获期,净利润率加速提升。古井省内以直营方式进行渠道建设,销售费用远高于省内其他4家上市公司,大量的渠道投入带来了超强的渠道力。17年下半年以来省内逐渐进入收获期,费用率持续下降,与此同时加强对费用的管控,增强费用投放的精准性有效性。得益于公司营收扩大的规模效应以及公司对费用的把控,公司“一降双升”效应明显,即毛利率和净利率升,费用率降。17年公司销售费用率降低2pct,销售净利率提高3pct,18年Q1销售净利率同比提高4pct,预计今年净利润率明显提升。
继续完善产品矩阵,加强价格带细分和覆盖。为了把握消费升级的机遇,公司将全面布局产品结构升级,聚焦年份原浆,致力于把年份原浆打造成高端品牌。未来将加强对古8和古16产品营销人员考核以及古8,16,26的宣传,并缩减50元以下价位段的产品,使产品结构逐步向8年及以上延伸。同时公司推出-元价格带的古7以及次高端-元价格带的古20,完善产品矩阵,加强对中高端价格带的覆盖。
投资建议:我们预计公司-19年的每股收益分别为3.21元和4.17元,目标价相当于年25倍的市盈率。维持买入-A投资评级,目标价元。
风险提示:经济下行,中高端产品市场开拓不顺利
中国医药:跨省扩张再下一城,商业全国布局在加速
类别：公司研究机构：中泰证券股份有限公司研究员：江琦,池陈森日期：-06-14
事件:公司公告,拟以货币形式出资74,万元购买河北金仑医药有限公司70%股权。标的公司承诺年6月(含本月)至年12月底实现扣非净利润不低于4,万元,实现扣非净利润不低于9,万元,年实现扣非净利润不低于10,万元,年1月至年5月底实现扣非净利润不低于4,万元。收购价格对应年PE为14.88倍,估值在近年区域性商业龙头收购中相对比较合理。
医药商业跨省扩张再下一城,两票制下商业全国布局在加速。两票制下,公司这样有志于完善全国布局的全国性商业企业获得机会。此前4月底收购辽宁省前五的商业公司铸盈医药,进*辽宁省。此次拟收购河北省前三的金仑医药,将快速实现中国医药在河北省的战略布局和网络覆盖。公司商业“点强网通”的战略规划在加速落地!
金仑医药质地优秀,具备配送加推广相结合的能力。金仑医药总规模长期位列河北省第3位,其中纯销业务位列河北省第2位,年度在全国医药商业排名第61位。医院终端配送为主,同时拥有全国总经销业务。具备专业推广能力、全国总经销网络及第三方物流资质。医疗机构药品配送网络基医院医院,全国总经销品种销售网络覆盖全国31个省市。
一季度是公司业绩最低点,全年业绩预计呈前低后高趋势。一季度由于工业板块进行中健平台建设、磨合以及商业板块外延审批进度较慢的影响,扣非净利润有所减速,增长了15.33%。二季度开始随着中健平台逐渐顺利运行,营销改革效应开始显现;商业板块外延发展陆续落地,以及上海新兴等企业完成并表,我们预计,二季度开始扣非净利润增长将提速。
管理层调整落地,外延发展正在加速。随着管理层调整落地,自年12月份以来持续有新项目的获批,我们预计,前期积压项目有望陆续获批,后续外延发展可期。
建设全国性药品专业化推广及精细化招商平台,工商贸协同筑造独有竞争优势。成立中健公司整合九个工业子企业销售,建设全国性药品专业化推广及精细化招商平台,开拓空白市场,提高终端覆盖率,有效提升工业板块盈利能力,保障工业板块未来几年继续保持高速增长。商业板块实施点通网强战略,加快空白区域开拓,为全国性药品专业化推广及精细化招商平台提供依托。除了自身的工业产品,未来贸易板块的大量全国总代的进口药品、器械都将进入这个平台销售;后续将通过收购品种和代理其他产品的方式丰富产品群。
盈利预测和估值:预计公司-年实现收入亿元、亿元和亿元;同比分别增长14.19%、16.34%和17.59%,实现归母净利润15.98亿元、19.98亿元和25.07亿元;同比分别增长23.04%、25.06%和25.46%。目前公司股价对应-年的PE为13倍、11倍和9倍。公司业绩内生增速快,且处于快速扩张期,是稀缺的高增长低估值标的。维持“买入”评级!
风险提示:外延并购标的整合不成功的风险,应收账款无法收回的风险
美尚生态:收购互联网公司、布局未来,打造智慧园林、生态文旅
类别：公司研究机构：西南证券股份有限公司研究员：颜阳春日期：-06-14
事件:公司拟以现金收购方式向宁波魔力百聚、赣州魔力百聚及君子兰投资收购其合计持有的成都魔力百聚%的股权,总价5.5亿元,分为三期支付,第一期1.65亿元、第二期1.65亿元、第三期2.2亿元。
收购魔力百聚,打造“智慧园林”,加强“生态文旅”产业布局:公司是主营生态修复与重构和园林景观的园林企业。成都魔力百聚是一家移动互联网创新企业,主要提供目标用户大数据和数字营销服务,年营业收入1.85亿元,净利润0.35亿元,其主要合作伙伴包括阿里巴巴、谷歌、百度、优酷、爱奇艺等。魔力百聚自主研发的Poseidon平台利用人工智能和云技术,在大数据采集分析、广告投放上具有一定优势。公司对魔力百聚的收购将形成智慧园林云服务-智慧工程管理-智慧园林营销的闭环,契合公司发展构建智慧管理平台、研发人工智能生态景观产品的方向,能够对公司现有业务例如陈巴尔虎旗草原产业大数据采集、分析平台的建设提供技术支撑。同时借助魔力百聚在互联网营销领域的积累,还能够加强公司的经营过程管控及“生态文旅”项目的营销推广。
近期受行业下滑情绪影响,但公司现金流与质押风险可控。近期,园林行业龙头东方园林发债失败、铁汉生态可转债暴跌、蒙草生态主体信用评级下调等事件引发市场对园林行业流动性和未来偿债能力的