TUhjnbcbe - 2023/10/13 18:14:00
年是极其不平凡的一年，也是资本市场不平凡的一年。这一年，先是因为新冠疫情的悲观预期，股市暴跌，2月3日开盘，上证指数大幅低开-8.73%，创下近4年单日最大跌幅，当日跌停个股只，市值单日蒸发4万亿，刷新历史记录。随后得益于国内疫情的控制，股市大幅回暖，上证指数较年初上涨13.87%，深圳成指上涨38.73%，创业板指大涨64.96%。A股呈现了异常明显的结构化行情。资金愈发向蓝筹股大盘股聚集，中小盘股票遭到了无情的抛弃。与此同时，市场二八分化加剧，相较年初，低估的银行、地产、保险更加低估，高估的消费、医药、科技泡沫更甚。尤其是白酒创下了新的历史记录。年，央行加大放水的力度，叠加房地产三道红线，限制了资金流向房市，大量资本涌入股市，公募基金规模首次突破18万亿大关，新发基金规模超过3万亿。公募基金抱团A股核心资产，消费、科技、医药等朝阳行业估值得到大幅提升，泡沫化明显。地产行业由于三道红线的精准调控，遭到资本市场无情的打压，估值进入历史大底，投资价值凸显。银行板块分化明显，虽然行业进入低速增长期，但像招行、宁行、平银、兴业得益于业绩的不错表现，股价在行业内一骑绝尘。即使如此，银行板块整体依旧处于极度低估状态。以茅台为代表的白酒行业整体进入历史高位，市场开始无脑爆炒白酒股，三四线亏损的垃圾白酒股股价与基本面严重背离，投资价值逐渐清零。年的股市是完美的，全年来看，各大指数也均以红盘报收。不完美的地方是，市场的二元失衡状况更加突出了。从整体上看，股市的投资吸引力是在慢慢消失，而不是相反。19年底的时候，部分板块已处于显著的高估状态，突如其来的疫情对经济的冲击引发各国央行“天量放水”，货币宽松又进一步推升了资产价格，同时叠加“机构抱团”，高估值的成长股更加高估，低估值的价值股更加便宜。没有人知道市场先生的脾气，高估的可以更加高估，低估的可能进一步下挫。A股专治各种不服，预测只会啪啪打脸，定投君在白酒上也被打脸数次。我们永远无法预测市场先生的恐惧和贪婪，A股作为散户为主的市场，跟风炒作严重，两极分化频现，相比欧美成熟市场，A股的个股泡沫会无限放大，低估的价值股会如弹簧般被压到极限。这对于价值投资者来说无疑是最好的市场，是最好的时代，可以以便宜的价格买到更多的优质的股权。对于价值投资者来说，去赚泡沫的钱很难，假如确定公司股价已经透支其未来很多年的成长性，或者预期收益率已经不高的情况下，我们更倾向于卖出或者换股。享受泡沫部分的钱，对于提升短期收益率有好处，但对风控来说却未必是件好事，也难以长期复制。每年取得高收益的人群大多都不是同一类人。无数个中庸的积累，最终才会形成一个不中庸的结果。一年三倍者众，三年一倍者寡。投资是一项长期的事业，凭运气赚的钱最终大多会凭本事给亏回去。立足长远、稳字当头，投资是定投君一辈子想要做的事业，毕竟机会只有这一次，小心驶得万年船。我对目前的持仓感到非常安心，目前的组合，即使所有个股翻一倍，整体上也是不贵的，这样的组合能让我夜夜安枕，并且每次市场回调都是我超越市场的机会，这使我有足够的自信控制回撤并缓慢加仓。最近几年的投资经历一再证明，每次只要股市震荡或者大幅回撤我都能轻松跑赢指数，跌得越多越明显，而且更重要的是我还能逆势加仓，因为定投君的弹药非常充足。所以无论上涨还是下跌我都高兴，这不仅仅是一句空话：涨了赚钱，跌了赚股，我想这才是投资体系真正追求的不败之道，而不是把希望仅仅寄托于单边上涨。翟跟全老师有句座右铭：格局越大，成就越大。好主意不用天天有，一年两三个足矣，还是要把更多精力集中在大逻辑、大方向上，别总盯着季度数据和一些所谓的内幕消息，预期差没那么好抓，聪明钱没这么好赚。而且更重要的是，这种机会很难长期复制，也无法有效形成知识的复利。世上不存在估值的万能公式，单纯的低估值并不是买入的充分理由，公司的成长性和确定性也是安全边际的一部分，投资并不只是简单的看PE/PB。公司本身的质地永远应该放在第一位，其次才是便不便宜的问题，动态再平衡就是在低估值优质资产间的轮动。对于所有的散户来说，弹药都是充足的，都是源源不断的，只要坚守自己的投资体系，想不赚钱估计很难。目前从表面看，沪深的高估程度不大，但作为成熟的老股民应该能够明白，这是由于从去年初开始的结构性行情导致指数严重失真造成的。目前除了估值较低的“三傻”外，像医药、消费、科技等许多板块的公司早已在大牛市里了，这也是定投君目前重仓三傻的主要原因。好赛道的好股票大家都知道，定投君也不例外，为什么不买呢？恒瑞医药总市值超过葛兰素史克；爱尔眼科跃居全球医疗服务市值第一；茅台超过中国以外全世界烈性酒的市值总和；几个芯片龙头市占率仅5%，总市值却超过市占率70%+的美股芯片企业市值总和；更离谱的是，中信建投市值比肩高盛，但高盛的利润超过了A股所有券商之和……难道这次又又又和以前不同了吗？与其依靠信仰，不如相信常识，因为后者只会迟到，但从不缺席。树不会涨到天上去，没有只涨不跌的市场，也没有只涨不跌的股票。通往真理的道路从不拥挤。我只相信常识，无意参与击鼓传花的游戏。巴菲特说过：用合理的价格买入优秀公司，胜过用便宜的价格买普通公司。这话没错，但问题是：这个所谓的“合理价格”，别被用来掩盖过分高估的借口，再美其名曰：伟大公司、优质赛道、顺势而为……难道仅仅半年前市场一片风声鹤唳时，这些公司就不伟大了？呵呵。其实巴菲特还说过：在股票投资过程中，没有比高估一家公司的股票更能减损潜在收益率的了。这话怎么就没人提了呢？可见人们总愿意有选择性的相信那些他们愿意相信的事。真正的悲剧是：当你买入一只被高估的股票，尽管这家公司具有非常出色的业绩，但长期来看你却没有赚到什么钱。牛市是散户亏损的主要原因，大家都认为自己比别人更聪明能高抛低吸。不要总试图去*，因为从长期看运气总要向均值回归的，只有合理自洽的体系+执行力才能生存下来，即使这次*对了，那么下次呢，下下次呢？从长期看，任何低概率事件都会被时间无限放大，所以永远都要做好两手准备，而不能总跟着自己的预测*未来。最后还是继续晒下定投君本月的持仓及交易记录本月亏损.04元，大幅跑输指数。同时12月份也大幅加仓。12月份累计加仓元，包含1只可转债。12月初卖出1万的平安银行，将这部分资金买入华新水泥。后续依次加仓保利地产、万科A、中国平安、华新水泥各1万。年定投账户累计收益.24，累计收益率16.66%，小幅跑赢上证指数。因为是年终总结，所以也晒一下主账户的情况主账户今年的收益还算不错，收益率55.38%，不过依旧没有跑赢创业板。所有账户汇总收益41.31%，依旧没有跑赢创业板。不过我对于今年的表现非常满意，虽然重仓三傻，但依然取得这样的成绩实属不易。很多朋友可能会有疑问，为什么同样重仓银地保，定投账户与主账户差别这么大？其实细心的朋友可能已经发现了上面收益曲线的差别，大致来看，收益曲线比较相似，波动也较为一致，但细看，你会发现，7月份开始，定投账户有一个大的回撤，但主账户没有。7月初三傻暴力拉升后，主账户做了短暂的大幅减仓操作，再加上泸州老窖的贡献，所以收益较高。定投君曾在疫情初期以23倍估值的位置买入过泸州老窖，当时老窖是茅五泸中估值最低的，性价比极高，所以曾是定投君的重仓股，不过后来白酒涨幅巨大，定投君下车的较早，没有享受到泡沫这部分的收益。当然定投账户收益率低还有一个原因是这个定投账户成立的时间比较晚，三月份建的账户，7月份才开始定投，所以真正资金量起来的时间是在7月份。年对于定投君来说，也是不平凡的一年，定投君开始每月在头条、