酒讯周道/文
年的三季报可以用振奋人心来形容。自10月21日晚间舍得酒业首份白酒三季报以来，截至目前19只白酒股已悉数发布三季报。除了顺鑫农业等少数脚底打滑表现不佳，其余均增长亮眼。
同一时期，基金三季报也相继出炉，“千亿顶流”们的酒意牵动着资本市场的情绪，“白酒信仰”的话题搭配着酒企们基本面的变动，碰撞出了新的生机。
01高端白酒稳字当头从规模上来看，年前三季度，19家白酒上市公司总营收为.49亿元，同比增长19.61%；总净利润为.86亿元，同比增长19.39%。
其中，前三甲依然是“老三样”——贵州茅台、五粮液、洋河股份前三季度营收分别为.42亿元、.21亿元、.42亿元。三家规模分别代表着超高端、高端以及次高端阵营的天花板。
从各“段位”代表的成长情况，大致也可以看到各阵营白酒在年前三季度的销售情况。贵州茅台营收同比增长11.05%，同时净利润则以10.17%的增幅涨至.66亿元，延续着上半年低位双位数的增长。
高端阵营代表五粮液的营收同比增幅为17.01%，净利润则较去年同比增长19.13%至.27亿元。同在高端阵营的泸州老窖营收和净利润分别为.10亿元、62.76亿元，同比增速分别为21.65%、30.32%。
“茅五泸”三家酒企总营收为.73亿元，占比行业比例为60.61%；合计实现净利润.69亿元，占比行业73.79%。
需要注意的是，三家酒企正在以超级大单品为核心，做系列酒的扩容伸展，寻求新的增长极。其中，茅台从年开始变启动了“”战略，即1个世界级核心品牌（飞天茅台），3个全国知名品牌（王子、迎宾、赖茅），3个区域知名品牌（贵州大曲，汉酱，仁酒），打造大茅台品牌集群。
而五粮液的战术打法则是围绕52度普五打造“1+3”的主板块核心产品矩阵，以及系列酒“4+4”，其中，“3”包括超高端五粮液、经典五粮液、39度低度五粮液；“4+4”品牌矩阵中，则由4个全国性单品和4款区域性单品组成。
泸州老窖则是自年新管理层上任后，开始重点打造“双品牌、三品系、五大单品”的产品体系，其中双品牌是指国窖和泸州老窖，三品系是指白酒、养生酒、创新酒，五大单品分别是国窖、窖龄酒、特曲、头曲、二曲。
对此白酒营销专家肖竹青对酒讯表示，高端酒的系列酒在当下的竞争氛围中略显尴尬。次高端白酒的需求人群是自饮消费和小老板的商务消费，这部分人群消费习惯有很强的地域属性，全国化高端名酒在与区域名酒竞争时未必有绝对优势。未来还需看酒企时如何把千元以内价格带的营销做到位。
02次高端点燃行业景气次高端阵营代表山西汾酒前三季度营收同比增长66.24%，净利润同比增长95.13%至48.79亿元。同期，舍得酒业、水井坊、山西汾酒以及青青稞酒的同比增幅均超过50%，分别为.54%、75.91%、66.24%，净利润增幅则分别为.92%、99.35%、95.13%、.74%。
此前在半年报披露之际，次高端的成长性就已显现出来。年上半年，也是这四家酒企，斩获了行业营收前四名，酒*酒、舍得酒业、水井坊、山西汾酒的同比增速分别为.31%、.09%、.44%、75.51%。
除此之外，尽管相较于猛窜个头的玩家稍逊一筹，但迎驾贡酒、口子窖、皇台酒业、金徽酒、今世缘、伊力特、古井贡酒、金种子酒8家酒企营收同比增幅均超过20%，其中，迎驾贡酒前三季度营收和净利润分别为31.8亿元、9.62亿元，同比增幅分别为42.62%、80.84%。
对比高端白酒的增速来看，次高端已然成为拉动白酒行业成长的主要动力。据川财证券分析，次高端白酒的规模由年的亿元增长至年末的亿元，复合年增长率为24.6%，预计年市场规模将达到亿元，五年间复合年增长率为12.9%。
*金机遇来临，所有人都在盯着次高端这块蛋糕。除了上述提及的高端巨头们在各个角落延伸次高端产品的触角，同时区域酒企也在不断强化“次高端”属性——在次高端聚集的徽酒中，古井贡酒提出次高端战略，聚焦“全国化、次高端”，迎驾贡酒借升级产品生态洞藏16年和20年奔赴次高端高价位段，金种子酒推出定位次高端白酒的新品馥合香……
另外，香型挤压的编外因素也在逐渐影响着次高端市场。业内人士分析称，由于次高端当前格局趋于分散，酱酒热潮下，非品牌企业产品也可以触碰次高端门槛，预计-元价位带会增加大量小酒厂产品。
由此可以看出，高端、次高端、大众酒都在奔赴次高端战场。对此，网易酒香频道总监、北京酒类流通行业协会秘书长程万松对酒讯表示，在次高端市场，一线白酒企业降维竞争，而二三线阵营白酒企业向上发力，次高端市场竞争已是红海，竞争最为惨烈，市场变数也最大。
在这场角逐中，相比于上流玩家的热闹，大众酒在边缘玩得并不开心。从前三季度来看，老白干酒和顺鑫农业的成长性相对较弱。其中，老白干酒前三季度分别录得营收和净利润27.69亿元、2.49亿元，同比增幅分别为10.9%、7.05%。顺鑫农业营收和净利润分别为.11亿元、3.72亿元，分别同比下降6.51%、-14.23%。
以老白干为例，近年来该公司不断提升其产品结构，高档酒销售额在年、年分别增长了21.4%、13.3%，相对应的，低档酒在年增长2%之后，在年下降27.5%；同时，据统计，在过去三年，衡水老白干系列酒的均价涨幅为25.1%，五个子品牌全部产品的均价涨幅则为35.1%。
一场次高端热，在起跑要素本就不公平的情况下，搭配着血统和基因共同影响着战局走势。
03基金顶流囤酒高端白酒稳字当头、次高端点燃行业景气，资本市场会不会对白酒“回心转意”呢？
香颂董事沈萌对酒讯表示，白酒板块除了在市场中与其他板块业绩疲软相比，具有相对优势外，还和基建投资、房地产开发具有较强的正相关性，而目前国内受到能源、资金等各方面影响，基建和房地产领域都缺乏活力，因此白酒板块可能会持续一段时间地位调整。三季报中白酒企业的业绩仍然会相对其他板块表现突出，但可持续性和预期都缺乏充分的反弹基础。
但他同时也表示，白酒板块的成长基础并没有变，短期宏观调控在经济持续震荡的时期也很难实现逆周期走势，因此白酒板块的投资属性会在不断调整中加强。
年有关白酒资本市场最热门的话题是“回调”，如果阶段性来看，A股白酒概念在6月7日迎来历史最高点.45点，相较于年初的点高出了30.37%。尽管中途有概念炒作推高的因素，但拉长时间线来看，整个行业已经在回调中逐渐稳定下来，大致维持在点上下，而这一“稳定”的基准线也较年初高出了约10%左右。
从刚刚公布的基金三季报也可以看出，白酒仍然是基金经理们的压舱石。其中，“公募一哥”张坤手上重仓的贵州茅台、五粮液、泸州老窖和洋河股份四大白酒股，截至到三季度末仍有高达亿元的市值规模。
另一位“千亿顶流”景顺长城基金经理刘彦春，在其持仓的前十大重仓股中，贵州茅台、泸州老窖、五粮液和古井贡酒持仓排名分别为第一、第三、第四和第八位；无独有偶，明星基金经理王宗合的重仓清单里同样也躺着贵州茅台、山西汾酒、五粮液、古井贡酒等白酒板块个股。
值得一提的是，无论是张坤抑或是刘彦春、王宗合，他们管理的产品在三季度均为负收益。也有人认为是被白酒拖了后退。但招商基金的侯昊却用招商中证白酒指数（A+C）为白酒正名。
数据显示，侯昊管理基金规模达到.68亿元。其中由.95亿由招商中证白酒指数（A+C）贡献，占比总规模81.15%。而这也是规模最大的单只基金，同时它也是在第三季度为数不多出现逆势增长的明星“含酒基金”。