8月28日下午，泸州老窖公布年半年报：H1实现营收.6亿元，同比增长25.2%；实现归母净利润55.3亿元，同比增长30.9%；拆分Q2来看，实现营收53.5亿元，同比增长24.1%，归母净利润26.6亿元，同比增长29.0%；Q2收入、业绩皆超预期，原先市场预期收入端最高同增20%，业绩端增长20%-25%。Q2毛利率为85.3%，同比增长0.1pct；归母净利率达到49.7%，同比增长1.9pct。
Q2收入端超预期主要由于：1）低度国窖销售超预期；H1低度国窖增速超过40%，尤其在华北地区迅速放量，规模显著领先元次高端价格带；目前高度、低度国窖比例已从6:4提升至5:52）去年同期Q2低基数，仅同比增长5.7%。
Q2业绩端超预期主要由于销售费用率比起去年同期下滑了1.7pct,为10.1%。
见智研究（