作者：米宁
编辑：科科
风品：揽胜
来源：首财——首条财经研究院
白酒赛道，老三的位子不好做。
茅台、五粮液牢据双雄的同时，老三几经易主，汾酒、洋河、泸州老窖、剑南春你来我往，长期稳居者并不容易，逆袭上位更难。
从最新三季报看，行业新周期下，三哥之争愈演愈烈。
01
1.6亿投资亏损痛失盈利三强什么更香？
先看洋河股份：
年前三季营收.42亿元，同比增长16.01%；归母净利72.13亿元，同比增长0.37%。
营收、净利规模看，洋河股份仍为当之无愧的行业第三。
但如具体到第三季度，情况则发生了变化：营收63.99亿元，同比增长16.66%；归母净利15.51亿元，同比下滑13.1%。而泸州老窖同期营收约47.93亿元，同比增长20.89%。净利约20.49亿元，同比增长28.48%；山西汾酒营收51.38亿元,同比增长47.81%;净利13.35亿元,同比增长53.24%。
作为第二梯队“顶流”，洋河第三季营收增速掉队、归母净利下滑，痛失盈利三强，着实让人惊讶，也是不该出现的情况。
要知道，进入年，随着经济复苏，亦带动了白酒业景气上行，结合第三季度与“金九银十”消费旺季的重叠，本是白酒销售红利期，为何却出现“不增反降”呢？
首财发现，非经常性损益是个重要考量：
年，洋河前三季非经常性损益为5.99亿元，年同期达15.51亿元，今年前三季度仅3.62亿元。
这些非经常性损益，主要源于持有金融资产的投资收益和公允价值变动损益。截至今年三季末这些交易性金融资产仍达65.33亿元。其他非流动金融资产也增至74.3亿元。
不免让人想起“围城”论，身在强抗周期、大牛赛道的白酒业，竟还热衷投资，难道白酒不香了？
事实上，洋河股份对投资的热爱不是新鲜事，也一度为其带来巨大收益。
有媒体统计，年以来，洋河股份包括理财产品和公允价值变动带来的投资收益达到68.76亿元。
不可否认，这些收益在企业逆境时带来不小积极作用。如年疫情阶段，洋河股份在扣非净利下降13.79%的同时，凭借24亿元的投资收益，保持了归母净利正增。
只是“投资有风险、入市需谨慎”，没有永远的股神。作为一家消费企业、实体企业，依赖副业投资，难免会有波动隐忧。
以此次三季报为例，扣非经常性损益的1.6亿元亏损，便是投资失利所致。
其中，中银证券上的浮亏便是典型案例。年，洋河股份参与中银证券增资扩股。直至后者上市，洋河股份合计持有.74万股，占总股本2.84%。洋河股份初始投资金额3亿元，上市后中银证券股价大涨，一度达到40元以上，年带来的公允价值变动损益13.46亿元。
然进入年，中银证券股价开始下行。今年前三季度，中银证券股价下滑45%至15元左右。洋河股份自然受到不小影响，第三季度产生近5亿元浮亏。
同时，洋河股份还投资了不少银行理财和信托产品，其中信托状况值得